中國太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)債臺高筑，政府放任洗牌還是救市？

隨著(zhù)太陽(yáng)能電池板價(jià)格持續下跌，中國太陽(yáng)能企業(yè)在沉重的債務(wù)負擔下苦苦掙扎，不禁使人揣測許多企業(yè)可能會(huì )被迫通過(guò)收購或合并尋求新資金注入。

 

尚德電力(Suntech Power)可能要面臨數億美元的新增債務(wù)，之前該公司爆出可能被合作伙伴欺詐，而其他太陽(yáng)能企業(yè)，比如賽維LDK太陽(yáng)能、晶澳太陽(yáng)能、常州天合光能和英利綠色能源控股的日子也不好過(guò)。

 

太陽(yáng)能電池板的價(jià)格已經(jīng)幾乎覆蓋不了成本，據稱(chēng)許多小型中資太陽(yáng)能企業(yè)已經(jīng)關(guān)門(mén)。股 票投資者逃離該行業(yè)，使美國上市的中資太陽(yáng)能公司股價(jià)自2011年初跌逾85%。

 

多數中資太陽(yáng)能企業(yè)將能夠繼續維持經(jīng)營(yíng)，前提是只要國有銀行繼續提供貸款，盡管這些企業(yè)預計還要遭受幾個(gè)季度的虧損。

 

"太陽(yáng)能這個(gè)行業(yè)還會(huì )繼續增長(cháng)，"Huntington EcoLogical Strategy ETF的資產(chǎn)組合經(jīng)理Brian Salerno表示。"不過(guò)，我預計大概多數時(shí)間都會(huì )是無(wú)利繁榮的景況。"

 

太陽(yáng)能分析師指出，賽維LDK太陽(yáng)能的資產(chǎn)負債狀況極度緊張，該公司的債務(wù)和其他負債為60億美元，而現金及等價(jià)物僅有2.44億美元。

 

晶澳太陽(yáng)能列出截至第一季末，債務(wù)和其他負債為15億美元，而留存現金為6.76億美元。

 

天合光能的債務(wù)少一些，為10.8億美元，所持現金為4.9億美元。英利綠色能源稱(chēng)截至第一季末，債務(wù)為34.4億美元，現金部分為6.75億美元。

 

尚德可能陷入6.9億美元擔保品相關(guān)的欺詐圈套，并在2013年初有筆5.41億美元的可轉換債券支付款要付。尚德?lián)碛凶畲蟮奶?yáng)能面板制造產(chǎn)能。

 

據提交給美國證券交易委員會(huì )(SEC)的一份文件顯示，截至3月31日，尚德的債務(wù)和其他負債共計35.8億美元，留存現金約為4.74億美元。該公司先前表示違反了一些貸款契約。

 

北京方面通過(guò)國有銀行向太陽(yáng)能行業(yè)提供數以十億美元計的信貸額度及其他支持措施，促使美國政府在一些美國制造商提起貿易申訴後，於今年稍早對其開(kāi)征反傾銷(xiāo)關(guān)稅。

 

盡管分析師和海外太陽(yáng)能行業(yè)競爭者一直將國有銀行信貸額度視作中國太陽(yáng)能廠(chǎng)商的重大融資優(yōu)勢，但政策扶持已刺激中國太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)在建設新廠(chǎng)方面過(guò)度支出，導致太陽(yáng)能面板供應嚴重過(guò)剩。

 

分析師稱(chēng)，或許很難掌握中國太陽(yáng)能企業(yè)的準確債務(wù)狀況，因他們通常列為短期負債的債務(wù)被不斷展期，實(shí)際上變成了長(cháng)期貸款。

 

"天合光能可能是狀況最好的，該公司的成本結構良好，且不像其他廠(chǎng)商那樣背負高額債務(wù)，"Pacific Crest Securities分析師Ben Schuman說(shuō)。

 

由於面板價(jià)格偏低，幾乎每家太陽(yáng)能企業(yè)的現金都在流失;而中國政府在去年表示，希望看到該行業(yè)更健康地發(fā)展，只保留少數規模大、實(shí)力強的企業(yè)。

 

此番行業(yè)整合是否將由北京當局或債權銀行發(fā)起尚不明朗。

 

"這是個(gè)很難回答的問(wèn)題，"Schuman說(shuō)。"我不清楚是否這真的是‘是否’或‘何時(shí)’重組的問(wèn)題，其實(shí)在更大程度上而言是‘如何重組’的問(wèn)題。這將會(huì )是強制整合，還是由國有企業(yè)對債務(wù)施以援手?"

分析師稱(chēng)，至少目前而言，中國政府不大可能坐視大型太陽(yáng)能企業(yè)倒閉。

 

"只要政府資金實(shí)力依然雄厚，而他們的確如此，那些本應倒閉的企業(yè)或許就能茍延殘喘。"Huntington的Salerno說(shuō)。

 

中國地方政府也對太陽(yáng)能企業(yè)加以扶持，因為中國將太陽(yáng)能行業(yè)作為解決電力供應問(wèn)題的關(guān)鍵。但分析師指出，這些扶持政策似乎只側重於保護當地的就業(yè)市場(chǎng)。

 

賽維LDK太陽(yáng)能今年裁員5，000人後，在7月獲得援手;當時(shí)江西新余市政府宣布將動(dòng)用納稅人資金償還該公司貸款。

 

英利綠色能源控股的首席財務(wù)官李宗煒也表示，中國國有銀行和外資債權人似乎愿意為前景最好的業(yè)者提供支持，并等待行業(yè)洗牌淘汰實(shí)力較弱的企業(yè)。

 

"(銀行)都認為太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)是個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，前途光明，而且在行業(yè)整合過(guò)後將有更好的未來(lái)。"他對路透稱(chēng)，"他們不想放棄在太陽(yáng)能行業(yè)的債權人地位。"

 

李宗煒表示，英利在2012年下半年的營(yíng)運現金流將為正，但預期將有新的競爭者進(jìn)入中國太陽(yáng)能行業(yè)，收購或者控股實(shí)力較弱的企業(yè)。

 

"在很大程度上，我認為資金將來(lái)自國企或國內大型企業(yè)集團。"李宗煒說(shuō)。

 

他還表示，英利對與其他企業(yè)聯(lián)手不感興趣，但可能會(huì )尋求以低價(jià)收購設備來(lái)擴張業(yè)務(wù)。該公司5月曾在中國債市融資約2。36億美元。