第3季DRAM提前備貨需求增　產(chǎn)值季成長(cháng)4%

展望第四季，盡管第三季基期已高，三大DRAM原廠(chǎng)仍預期在服務(wù)器及手機需求的帶動(dòng)下，出貨量有望維持成長(cháng)。

觀(guān)察各廠(chǎng)第三季營(yíng)收表現，三星受惠于中國手機業(yè)者提前備貨力道強勁，以及服務(wù)器需求緩步回溫，銷(xiāo)售位元出貨量成長(cháng)逾3成，帶動(dòng)營(yíng)收較第二季成長(cháng)5%，來(lái)到71.2億美元；SK海力士的銷(xiāo)售位元出貨量成長(cháng)約2成，營(yíng)收季增3.5%，來(lái)到44.1億美元。至于美光由于第二季基期較低，第三季位元出貨成長(cháng)近3成，營(yíng)收為30.7億美元，但市占率失守兩成大關(guān)。集邦咨詢(xún)認為，美光因缺乏新廠(chǎng)(greenfield)增加投片，可能導致市占持續受到壓縮。

受第三季DRAM報價(jià)下滑影響，供應商利潤空間被壓縮

盡管第三季出貨量走揚，但受到整體產(chǎn)業(yè)價(jià)格下跌近2成的影響，DRAM供應商的營(yíng)業(yè)利益率呈現衰退。三星的營(yíng)業(yè)利益率由前一季的41%下滑至33%，已接近公司中長(cháng)期低標30%的門(mén)檻，集邦咨詢(xún)認為三星接下來(lái)繼續調降價(jià)格的意愿將十分有限。而SK海力士因第三季轉換部分服務(wù)器存儲器產(chǎn)能至行動(dòng)式存儲器，成本優(yōu)化(cost reduction)較為明顯，加上第二季基期低，第三季營(yíng)業(yè)利益率從28%小幅下滑至24%。

美光本次財報季區間(6月至8月)的報價(jià)跌幅略高于韓系廠(chǎng)商(7月到9月)，因此營(yíng)業(yè)利益率跌幅較深，從第二季的35%下跌至24%。展望第四季，在報價(jià)僅小幅下滑且成本持續優(yōu)化下，原廠(chǎng)獲利能力將有機會(huì )維持當前水平，不至于再出現大幅下跌。

由技術(shù)面觀(guān)察，三星今年以來(lái)的投片規劃大致維持不變。展望明年，Line13的DRAM產(chǎn)能將緩步轉換至生產(chǎn)圖像傳感器(CMOS image sensor)，不過(guò)平澤二廠(chǎng)將啟動(dòng)量產(chǎn)，以減緩Line13的投片下滑，同時(shí)間導入1Znm的量產(chǎn)。整體而言，明年三星總投片量變化不大，1Znm的比重也不會(huì )太高，維持審慎增加產(chǎn)出的態(tài)度。SK海力士明年規劃上除了持續將M10的DRAM投片轉移至生產(chǎn)影像感應器外，同時(shí)將增加M14的產(chǎn)出。至于中國無(wú)錫的兩座新廠(chǎng)，受到中美貿易戰的影響，投片規劃傾向保守。美光方面，臺灣美光內存(原瑞晶)已全數以1Xnm做生產(chǎn)，下一目標將直接以1Znm生產(chǎn)，不過(guò)實(shí)際貢獻將從2020年開(kāi)始；而臺灣美光晶圓科技(原華亞科)已有過(guò)半比例導入1Xnm，1Ynm占比則約3成。

臺系廠(chǎng)商部分，南亞科第三季受惠于銷(xiāo)售位元出貨量大增超過(guò)35%，盡管報價(jià)下滑雙位數，營(yíng)收仍較前一季成長(cháng)18.7%，但毛利率/營(yíng)業(yè)利益率持續下跌。在相對高基期下，第四季的出貨量恐呈現衰退，獲利能力要見(jiàn)反彈仍需時(shí)間。至于華邦，整體營(yíng)運表現維持穩健，DRAM營(yíng)收較第二季小幅成長(cháng)5%。力晶科技受到客戶(hù)端庫存水位偏高影響，出貨量有所下滑，導致?tīng)I收衰退6%（營(yíng)收計算主要為力晶本身生產(chǎn)之標準型DRAM產(chǎn)品，不包含DRAM代工業(yè)務(wù)）。