擬借孫公司VMware之“殼”

據美國財經(jīng)新聞網(wǎng)站CNBC報道，在戴爾考慮的多種上市選項中，借殼上市是其中的一項，這一操作在美國被稱(chēng)為“反向并購”。借殼上市將會(huì )讓戴爾避免上市的大量程序性工作，更快速完成掛牌交易的目標。

在這項反向合并交易中，實(shí)際上將由VMware收購規模大于自身的戴爾，后者則可借此上市，無(wú)需進(jìn)行正常的掛牌交易。這很可能將成為科技業(yè)歷史上規模最大的并購交易，此前在2013年支持戴爾私有化的投資者也可借此變現，并有助于戴爾償還約500億美元負債。受此消息影響，VMware股價(jià)大跌。

消息人士透露，戴爾也有可能采取傳統的IPO（首次公開(kāi)招股）上市方式，但反向合并可令其不必進(jìn)行新的公開(kāi)發(fā)行交易。戴爾尚未決定采取何種戰略選擇，目前還在考慮其他幾條路線(xiàn)，如開(kāi)展其他并購交易或收購目前尚未持有的VMware股份等，其中一名消息人士稱(chēng)，戴爾不太可能直接作價(jià)出售或出售所持VMware股份。換句話(huà)說(shuō)，戴爾可能采用其他的子公司、孫公司“外殼”，但不太可能通過(guò)外部公司來(lái)借殼上市。。

消息人士稱(chēng)，反向合并是戴爾及其顧問(wèn)正在考慮的大膽的戰略計劃之一，該公司董事會(huì )將于下個(gè)月召開(kāi)會(huì )議以評估多種選擇，其中包括反向合并的很多選擇還都處在早期探索階段。

如果真由VMware收購戴爾，則VMware將向戴爾創(chuàng )始人邁克爾•戴爾（Michael Dell）和身為戴爾股東的私募股權投資基金銀湖（Silver Lake）發(fā)行股票，這些股東隨后可在公開(kāi)市場(chǎng)上出售股票，借此將其投資變現。

VMware：當年的“皇冠之珠”

2015年戴爾以670億美元收購了存儲技術(shù)提供商EMC，以及后者持有的數據中心軟件供應商VMware的80%股份，VMware被視為這場(chǎng)交易中的“皇冠之珠”，VMware的平臺虛擬化軟件是其發(fā)起收購的主要理由之一，但為了這筆交易戴爾也扛起了大筆的債務(wù)。

MWare從事虛擬機軟件業(yè)務(wù)。所謂的虛擬機，即在一臺高性能電腦中運行多個(gè)操作系統，從而充當多臺服務(wù)器來(lái)使用。據悉，在EMC公司被收購之后，VMWare目前仍然保持獨立經(jīng)營(yíng)。

VMware平臺虛擬化軟件技術(shù)被廣泛使用，但隨著(zhù)企業(yè)將其基礎設施從自己的數據中心轉移到大型云提供商（如亞馬遜和微軟），VMware的發(fā)展前景受到了挫折。在2016年，該公司同意讓客戶(hù)在競爭對手亞馬遜的云服務(wù)上運行其軟件，承認其云模式優(yōu)先。

雖然VMware的收入每年都在持續增長(cháng)，但速度已經(jīng)放緩。2016年的銷(xiāo)售額比2015年增長(cháng)了6.7%，連續六年保持兩位數的百分比增長(cháng)。盡管如此，2016年公司凈收入為12億美元，創(chuàng )歷史新高，2017年全年預測顯示該公司將高居榜首。

由于戴爾現在是一家非上市企業(yè)，因此其確切估值尚不可知。戴爾在2013年進(jìn)行了一項244億美元的私有化交易，并于2015年以670億美元的價(jià)格收購EMC。迄今為止，這仍是有史以來(lái)規模最大的科技業(yè)并購交易。但從理論上來(lái)說(shuō)，VMware收購戴爾將可使其相形見(jiàn)絀，成為最大的科技業(yè)并購交易。

不過(guò)，目前戴爾和VMware發(fā)言人均拒絕置評。

戴爾的退與進(jìn)

2013年，戴爾創(chuàng )始人兼首席執行官 Michael Dell在2013年聯(lián)手銀湖（Silver Lake Management LLC）通過(guò)杠桿收購將公司私有化。當時(shí)，全球個(gè)人電腦已經(jīng)成為一個(gè)夕陽(yáng)市場(chǎng)，電腦銷(xiāo)量從2011年就開(kāi)始下滑。面對這樣的市場(chǎng)趨勢，戴爾公司決定進(jìn)行類(lèi)似IBM的轉型，從一家電腦廠(chǎng)商成為一家企業(yè)IT服務(wù)廠(chǎng)商。

如今，企業(yè)IT服務(wù)在戴爾的收入中，占到了更大的比重。不過(guò)在個(gè)人電腦市場(chǎng)，戴爾依然具有較強的競爭力。根據IDC等多家機構發(fā)布的季度報告，戴爾目前處在個(gè)人電腦市場(chǎng)的第一陣營(yíng)（惠普、聯(lián)想、戴爾），市場(chǎng)份額超過(guò)了15%。與陷入困境的第二陣營(yíng)（華碩、宏碁、蘋(píng)果）相比，戴爾的PC業(yè)務(wù)表現還算比較健康。

戴爾雖然通過(guò)退市實(shí)現了向企業(yè)服務(wù)轉型的目標，但是其經(jīng)營(yíng)狀況并不理想，去年四季度虧損了9.4億美元，另外公司目前背負了500多億美元的債務(wù)，每年支付的債務(wù)利息高達20億美元。

據報道，促使戴爾公司重新上市的一個(gè)原因是美國特朗普政府最近實(shí)施的稅收改革，在新稅制之下，戴爾可能面臨財務(wù)負面影響，而通過(guò)上市，戴爾有望減輕債務(wù)負擔。