從2017年4月17日樂(lè )視網(wǎng)(300104,SZ)停牌至今，已經(jīng)過(guò)了282天了。但這282天，樂(lè )視網(wǎng)18.59萬(wàn)投資者每天都在煎熬。如今，樂(lè )視網(wǎng)復牌的日子終于近了。（據最新消息，樂(lè )視網(wǎng)股票或將于明日復牌。）

今天(1月23日)早上，樂(lè )視網(wǎng)在深交所互動(dòng)易舉行“關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項暨公司經(jīng)營(yíng)情況投資者說(shuō)明會(huì )”，董事長(cháng)孫宏斌、總經(jīng)理劉淑青、財務(wù)總監張巍、董秘趙凱、獨立財務(wù)顧問(wèn)馬睿等高官均出席說(shuō)明會(huì )，線(xiàn)上回答投資者提問(wèn)。

說(shuō)明會(huì )上釋放出的主要信息點(diǎn)包括：融創(chuàng )暫不會(huì )進(jìn)一步增持樂(lè )視網(wǎng)；賈躍亭在樂(lè )視網(wǎng)的股份可能面臨爆倉；樂(lè )視關(guān)聯(lián)子公司債務(wù)高達75.31億之多，且有回收困難；樂(lè )視網(wǎng)不排除退市可能等等。

在說(shuō)明會(huì )上，孫宏斌一改此前要“搞好”樂(lè )視網(wǎng)的豪氣之態(tài)，向外界傳達出了力不從心之感。以前，孫宏斌說(shuō)搞不好樂(lè )視網(wǎng)會(huì )留憾終生，今天再回答這個(gè)問(wèn)題時(shí)，變成了“人生有很多遺憾”，孫宏斌表示會(huì )盡力做好樂(lè )視網(wǎng)，但如果仍然沒(méi)有辦法，只能遺憾了。

孫宏斌在回答股價(jià)走勢時(shí)表示，股價(jià)走勢受到多重因素的影響，公司現階段將著(zhù)力解決公司面臨的資金緊張和供應鏈問(wèn)題。

據樂(lè )視網(wǎng)方面公布了賈躍亭方面關(guān)聯(lián)欠款75.31億元的詳情顯示：涉及關(guān)聯(lián)方50余家，雖然公司正在對上述關(guān)聯(lián)方欠款積極進(jìn)行催收工作，但仍存在回收風(fēng)險；截至目前，公司部分關(guān)聯(lián)方應收款項尚未收回，已出現公司對上游供應商形成大量欠款無(wú)法支付、大量債務(wù)違約和訴訟等問(wèn)題；如上述應收款項出現大面積回收困難，將導致公司現金流極度緊張，危及公司信用體系，致使融資渠道不暢，對公司經(jīng)營(yíng)構成不利影響；公司管理層已認識到問(wèn)題的嚴峻性和緊迫性，如果沒(méi)有新的資金進(jìn)入，公司將面臨經(jīng)營(yíng)困難問(wèn)題。

孫宏斌表態(tài)將盡力搞好樂(lè )視、希望不留遺憾，但人生有很多遺憾。

以下是對樂(lè )視網(wǎng)投資說(shuō)明會(huì )的重要問(wèn)題梳理：

孫宏斌的態(tài)度

1.與賈躍亭關(guān)系是否有矛盾？

提到和賈躍亭的關(guān)系，孫宏斌回應說(shuō)，和老賈一直保持著(zhù)良好的溝通，個(gè)人之間沒(méi)有任何矛盾。目前面對的如何解決問(wèn)題。

2.是否后悔入股樂(lè )視？

當被投資者問(wèn)到是否后悔入股樂(lè )視網(wǎng)時(shí)，孫宏斌表示，做生意總是有賺有賠，做任何事情都有風(fēng)險，如果沒(méi)有風(fēng)險也就沒(méi)有回報。如果把風(fēng)險控制到零，那只能把錢(qián)存到銀行了。 “樂(lè )視網(wǎng)確實(shí)發(fā)生了誰(shuí)也沒(méi)想到的變化，我們只能碰到什么問(wèn)題解決什么問(wèn)題。人其實(shí)是不能預測未來(lái)的，只能不斷的應對、調整。坦然面對困難、坦然面對結果，是我們應有的人生態(tài)度。”

3.搞不好樂(lè )視是否還是遺憾？

此前孫宏斌曾表示，搞不好新樂(lè )視會(huì )是一輩子的遺憾時(shí)，孫宏斌表示，我會(huì )盡力，希望不留遺憾。但如果仍然沒(méi)有辦法，那也只能遺憾了。人生有很多遺憾。

4.對關(guān)聯(lián)交易是否知情？

孫宏斌回復說(shuō)，對關(guān)聯(lián)交易知情。但錯判之處在于，關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務(wù)無(wú)法得到有效償還。“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸。”

非上市公司的欠款

1.欠款總額

自2016年以來(lái)，樂(lè )視網(wǎng)通過(guò)向賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)及代墊費用等資金往來(lái)方式形成了大量關(guān)聯(lián)應收和預付款項。截至2017年11月30日，上述關(guān)聯(lián)方對上市公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達到753141.08萬(wàn)元（約75.31億元）。

截至目前，樂(lè )視網(wǎng)部分關(guān)聯(lián)方應收款項尚未收回，已出現公司對上游供應商形成大量欠款無(wú)法支付、大量債務(wù)違約和訴訟等問(wèn)題。如上述應收款項出現大面積回收困難，將導致公司現金流極度緊張，危及公司信用體系，致使融資渠道不暢，對公司經(jīng)營(yíng)構成不利影響。公司管理層已認識到問(wèn)題的嚴峻性和緊迫性，如果沒(méi)有新的資金進(jìn)入，公司將面臨經(jīng)營(yíng)困難問(wèn)題。

2.欠款明細

對于樂(lè )視非上市體系對樂(lè )視網(wǎng)的70億欠款，樂(lè )視網(wǎng)方面進(jìn)行了詳細介紹，截止2017年11月30日，上市公司與賈躍亭控制的關(guān)聯(lián)方之間形成大量應收賬款、其他應收款、預付賬款等。公司關(guān)聯(lián)欠款余額達到75.31億元，涉及關(guān)聯(lián)方50余家，其中主要包括樂(lè )視智能25.83億元、樂(lè )視移動(dòng)9.93億元、樂(lè )視電商5.66億元、樂(lè )視控股4.86億元、樂(lè )視手機4.41億元等。而不包含在對樂(lè )視網(wǎng)欠款中，目前，樂(lè )視影業(yè)關(guān)聯(lián)方樂(lè )視控股存在對樂(lè )視影業(yè)欠款17.1億元。樂(lè )視控股存在對樂(lè )視影業(yè)尚欠款17.1億元。

esmc01231611圖為國際電子商情根據公開(kāi)信息整理的部分供應商欠款情況

3.上市公司與非上市公司獨立

董秘趙凱回應稱(chēng)，樂(lè )視香港并非樂(lè )視網(wǎng)上市公司的子公司。樂(lè )視網(wǎng)與樂(lè )視非上市體系公司完全獨立運營(yíng)，樂(lè )視網(wǎng)管理層對非上市體系公司經(jīng)營(yíng)情況并不知情。“公司將采取包括法律手段在內的一切手段，責成關(guān)聯(lián)方以現金或者以資抵債等方式，切實(shí)解決上市公司對非上市體系公司因歷史關(guān)聯(lián)交易形成的關(guān)聯(lián)應收款，盡最大可能保障上市公司股東權益。”

4.賈躍亭是否愿意轉讓汽車(chē)公司股權

樂(lè )視網(wǎng)回復說(shuō)，為了解決目前存在的關(guān)聯(lián)方對上市公司的欠款問(wèn)題，用汽車(chē)公司（含Faraday Future、Lucid、樂(lè )視汽車(chē)）股權以資抵債解決關(guān)聯(lián)欠款問(wèn)題，是上市公司目前推動(dòng)的方案。

上市公司的股價(jià)

1.什么時(shí)候復牌？

對于復牌的時(shí)間表，樂(lè )視網(wǎng)籠統地回答道：“公司股票復牌時(shí)間請關(guān)注公司公告信息。”

2.公司第一大股東是否會(huì )變更

樂(lè )視網(wǎng)表示，股價(jià)走勢受到多重因素的影響，公司無(wú)法對復牌后的股價(jià)進(jìn)行判斷。如果公司股價(jià)持續下跌，賈躍亭需按照協(xié)議條款向質(zhì)押機構補足保證金。如果未能按時(shí)補足保證金，質(zhì)押機構有權對所質(zhì)押的股權進(jìn)行處置。賈躍亭未向公司提供其質(zhì)押股權處置計劃，目前賈躍亭先生仍為公司第一大股東。

根據樂(lè )視網(wǎng)公告，賈躍亭目前為樂(lè )視網(wǎng)第一大股東，持股25.67%，融創(chuàng )中國持股樂(lè )視網(wǎng)8.56%，孫宏斌為融創(chuàng )中國的實(shí)際控制人。樂(lè )視網(wǎng)表示，“如果因股價(jià)下跌，賈躍亭也未對保證金進(jìn)行補足，則其所質(zhì)押的樂(lè )視網(wǎng)股權將由質(zhì)押機構按照協(xié)議條款進(jìn)行相應處置。”而這意味著(zhù)，樂(lè )視網(wǎng)的第一大股東將更替。

3.公司業(yè)務(wù)如何發(fā)展

對于樂(lè )視網(wǎng)在電視方面的發(fā)展，樂(lè )視網(wǎng)方面分析說(shuō)，2017年國內電視整體市場(chǎng)累計零售額、零售量同比呈負增長(cháng)，整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)，恰處于過(guò)山車(chē)的低谷之中。按照不同統計口徑，國內彩電市場(chǎng)銷(xiāo)售規模下滑超過(guò)5-10%。三季度更是創(chuàng )下歷史性的近13%同比銷(xiāo)量跌幅。盡管整體市場(chǎng)低迷，樂(lè )視超級電視也并未被傳統電視企業(yè)甩開(kāi)。在整個(gè)中國智能電視市場(chǎng)，樂(lè )視超級電視擁有累計超過(guò)千萬(wàn)級別的高價(jià)值可運營(yíng)用戶(hù)。

關(guān)于樂(lè )視網(wǎng)未來(lái)的發(fā)展計劃

——將積極恢復各項主營(yíng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展

問(wèn)：面對出現巨虧的業(yè)績(jì)，樂(lè )視網(wǎng)未來(lái)有怎樣的發(fā)展計劃，以扭轉目前經(jīng)營(yíng)上的頹勢？

樂(lè )視網(wǎng)：根據公司前三季度報告披露信息顯示，1-9月公司歸母凈利潤為-16億余元，較上年同期減少約446%。由于前三季度受到關(guān)聯(lián)方債務(wù)及資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波影響，對公司聲譽(yù)和信譽(yù)度造成負面影響，公司廣告收入、終端收入、會(huì )員收入均出現較大幅度下滑。預計公司2017年全年累計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損。

面對業(yè)績(jì)下滑狀況，公司董事會(huì )及管理層積極應對，不斷調整、優(yōu)化管理機制和組織結構，積極恢復各項主營(yíng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，包括影視劇版權分銷(xiāo)、超級電視的供、銷(xiāo)、服等，以力爭產(chǎn)生新的營(yíng)收；并逐步處理債務(wù)問(wèn)題。 此外，公司第二大股東天津嘉睿也在同公司管理層積極協(xié)調目前遇到的一系列問(wèn)題，期望通過(guò)借款、增資等措施緩解公司資金緊張局面，為后期持續經(jīng)營(yíng)做保障。

樂(lè )視電視——2017年銷(xiāo)量出現波動(dòng)

問(wèn)：樂(lè )視電視2017年大屏運營(yíng)情況如何？

總經(jīng)理劉淑青：2017年受公司現金流極度緊張、市場(chǎng)需求下滑等綜合因素影響，導致電視銷(xiāo)量出現波動(dòng)。具體經(jīng)營(yíng)情況，請以公司2017年度報告披露信息為準。

如何扭轉超級電視的頹勢？ ——整體市場(chǎng)低迷，并未被傳統電視企業(yè)甩開(kāi)

問(wèn)：由于2017年樂(lè )視超級電視低迷，不僅被傳統廠(chǎng)商甩開(kāi)，還被小米、暴風(fēng)趕上，公司有何方式扭轉這一局面？

樂(lè )視網(wǎng)：2017年國內電視整體市場(chǎng)累計零售額、零售量同比呈負增長(cháng)，整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)，恰處于過(guò)山車(chē)的低谷之中。按照不同統計口徑，國內彩電市場(chǎng)銷(xiāo)售規模下滑超過(guò)5-10%。三季度更是創(chuàng )下歷史性的近13%同比銷(xiāo)量跌幅。 盡管整體市場(chǎng)低迷，樂(lè )視超級電視也并未被傳統電視企業(yè)甩開(kāi)。在整個(gè)中國智能電視市場(chǎng)，樂(lè )視超級電視擁有累計超過(guò)千萬(wàn)級別的高價(jià)值可運營(yíng)用戶(hù)。

孫賈“CP”情斷

左不過(guò)343天，孫宏斌與賈躍亭跨越行業(yè)與世俗揣測的戀情，就已經(jīng)讓吃瓜群眾看到了各路情感戲份：惺惺相惜、袖手旁觀(guān)、利益糾葛，也看到了硬漢孫宏斌從最初的豪氣沖天到此刻的“佛系”之心。

2017年1月15日融創(chuàng )與樂(lè )視初次公布“CP”之情。彼時(shí)孫宏斌與賈躍亭在眾人面前笑靨如花，賈躍亭甚至還略帶嬌羞裝依偎在老孫的肩膀上。但好事不過(guò)百天，2017年4月，孫宏斌便命令樂(lè )視影業(yè)CEO張昭拒絕向賈躍亭輸血，令外界感覺(jué)兩人矛盾公開(kāi)化。

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2017年1月15日，“融創(chuàng )樂(lè )視戰略投資暨合作發(fā)布會(huì )”上，當孫宏斌說(shuō)，自己花費生命中寶貴的36天時(shí)間決定以150億投資樂(lè )視時(shí)，坐在身旁的賈躍亭和臺下觀(guān)眾一起，發(fā)出了爽朗的笑聲。

孫賈有一個(gè)浪漫的開(kāi)始。根據孫宏斌的描述，倆人相識于2016年12月10日，當時(shí)賈躍亭缺錢(qián)，他們談?wù)撽P(guān)于樂(lè )視的房產(chǎn)，六七個(gè)小時(shí)的交流后，從未踏足過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)之外的孫宏斌，決定將樂(lè )視作為融創(chuàng )踏出多元化的第一步。

彼時(shí)，樂(lè )視控股正在經(jīng)歷資金鏈斷裂和供應商逃債丑聞，樂(lè )視影業(yè)注入上市公司受阻，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)在2016年下半年復牌后一路下跌，但賈躍亭的信用還沒(méi)有破產(chǎn)。

36天里，孫宏斌帶領(lǐng)團隊咨詢(xún)了投資過(guò)樂(lè )視的聯(lián)想和泛海集團，請來(lái)了普華永道和知名律師做審計和法務(wù)，查閱了樂(lè )視提供的毫無(wú)保留的賬目，約見(jiàn)了幾乎所有高管人員，考察了樂(lè )視的供應商和重倉樂(lè )視的基金經(jīng)理。孫賈由相識變?yōu)橄嘀?/p>

在樂(lè )視上了一個(gè)月班后，孫宏斌依然沒(méi)有完全搞清楚對方到底是個(gè)什么樣的生態(tài)，但他說(shuō)確定了三件更重要的事：賈躍亭是罕見(jiàn)的比自己還有企業(yè)家精神的人，不僅勤奮刻苦，還竟能用這么少錢(qián)干出這么大事；融創(chuàng )要在飽和的房地產(chǎn)市場(chǎng)外尋找增量行業(yè)投資，樂(lè )視網(wǎng)和電視影視業(yè)務(wù)符合大文娛板塊；樂(lè )視在業(yè)務(wù)層面和商業(yè)邏輯上幾乎沒(méi)有毛病，缺的是錢(qián)和治理結構。

甚至沒(méi)有討價(jià)還價(jià)，融創(chuàng )決定入主樂(lè )視。孫宏斌敘述，融創(chuàng )投資一共有三個(gè)版本，最初計劃110億購買(mǎi)樂(lè )視網(wǎng)，收購上市公司8.6%股權并增發(fā)7%股權，后來(lái)覺(jué)得這筆錢(qián)不夠賈躍亭大施拳腳，于是追加40億單獨投資樂(lè )視電視和影視業(yè)務(wù)，最后考慮到增發(fā)太麻煩，不能解決樂(lè )視對于資金的燃眉之急，最終將50億增發(fā)資金直接投入到了電視業(yè)務(wù)。畢其功于一役，“這一下，就把全部資金和時(shí)間問(wèn)題都解決了”。

去年9月1日，融創(chuàng )中期業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，當說(shuō)到“我是一個(gè)率性的人，要心懷善意，一定要把樂(lè )視做成一個(gè)好公司”時(shí)，孫宏斌數度哽咽，年初在鏡頭前的海誓山盟與幸福期許，已經(jīng)被鏡框下的悲情淚水所取代。

在孫宏斌為樂(lè )視公開(kāi)落淚前兩個(gè)月，媒體披露賈躍亭夫婦賈躍亭夫婦及旗下樂(lè )視系3家公司總共12.37億元資產(chǎn)被司法凍結，孫宏斌雖然認為“賈躍亭仍然是個(gè)好人”，但從“投樂(lè )視即投老賈”變?yōu)榱?ldquo;為了樂(lè )視必須去除老賈”，幾乎成為了孫宏斌入主樂(lè )視一年后唯一在做的事。

去年5月，賈躍亭率先辭去樂(lè )視網(wǎng)總經(jīng)理一職，7月份后，這一過(guò)程明顯加速，8月15日，樂(lè )視網(wǎng)原班底大輪換，孫宏斌將樂(lè )視網(wǎng)業(yè)務(wù)重點(diǎn)集中于視頻、電視、影視和云平臺四大板塊；9月組建“新樂(lè )視”，10月成立新樂(lè )視管委會(huì )，樂(lè )視影業(yè)董事長(cháng)張昭任委員會(huì )主席，融創(chuàng )代表劉淑青擔任委員會(huì )副主席；12月15日，劉淑青出任樂(lè )視網(wǎng)CEO兼總經(jīng)理，取代一個(gè)半月前辭職的梁軍，至此，賈躍亭留下的樂(lè )視網(wǎng)班底被融創(chuàng )全面取代。

隨著(zhù)樂(lè )視影業(yè)再次注入失敗，連續停牌九個(gè)月的樂(lè )視網(wǎng)即將在“孫宏斌時(shí)代”掀起蓋頭，而“去賈躍亭化”也階段性完成，根據1月19日公告，為延續品牌效應，樂(lè )視網(wǎng)將終止9月份提出的變更公司名稱(chēng)和證券簡(jiǎn)稱(chēng)。

2017年前三季度，凈利潤虧損16.52億元，同比下降435.02%，同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易、現金流、巨額債務(wù)、供應商欠款沒(méi)有絲毫改觀(guān)。在孫宏斌入主一年來(lái)，除去賈躍亭的離開(kāi)，樂(lè )視網(wǎng)似乎沒(méi)有發(fā)生任何變化，孫宏斌與賈躍亭合作的一年，實(shí)際上成為了他與賈躍亭“搏斗”的一年，原本最大的答案，如今變成了最大的疑問(wèn)。

樂(lè )視復牌前夕，“前任”賈躍亭依然在糾纏，孫宏斌預想的和平分手并沒(méi)有出現，一年時(shí)間，孫賈從相遇相知最終走到了今天的相愛(ài)相殺。

今天的說(shuō)明會(huì )上，孫宏斌否定了外界對其與賈躍亭矛盾激烈的言論，稱(chēng)一直與老賈保持著(zhù)良好的溝通，個(gè)人之間沒(méi)有任何矛盾，目前面對的是如何解決問(wèn)題。“樂(lè )視網(wǎng)確實(shí)發(fā)生了誰(shuí)也沒(méi)想到的變化，我們只能碰到什么問(wèn)題解決什么問(wèn)題。”

孫宏斌與賈躍亭關(guān)系變化時(shí)間表

2017年1月15日融創(chuàng  )宣布150億入股樂(lè )視；  2017年4月，樂(lè )視資金吃緊，控制樂(lè )視影業(yè)的孫宏斌命令CEO張昭拒絕向賈躍亭輸血；  2017年5月，賈躍亭宣布辭去樂(lè )視上市公司總經(jīng)理職務(wù)，由原樂(lè )視致新總裁梁軍擔任；  截至2017年6月底，融創(chuàng  )已向樂(lè )視體系注入150億元，并且所有款項均已到賬；  2017年7月5日，賈躍亭抵達美國，至今未歸國；  2017年7月6日，賈躍亭正式宣布卸任樂(lè )視董事長(cháng)，孫宏斌接手樂(lè )視，成為樂(lè )視的董事后把樂(lè )視網(wǎng)樂(lè )視致新、樂(lè )視影業(yè)歸到由他掌管的新樂(lè )視旗下，與賈躍亭做切分；