奔赴資本市場(chǎng)

據國際電子商情統計，截止2017年10月本土元器件分銷(xiāo)商上市企業(yè)一共10家，包括深圳華強、英唐智控、武漢力源、科通芯城、潤欣科技、利爾達、天涯泰盟、芯智控股、韋爾半導體、貝能?chē)H（睿能科技）。這其中有6家公司上市發(fā)生在2015-2017年。而從1997年到2014年之間僅有4家公司上市。

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需要指出的是淇諾科技也于2016年登陸新三板，不過(guò)隨后取消掛牌，并于2017年6月被深圳華強收購。目前正在準備上市的公司包括南京商絡(luò )電子、易庫易等。其中南京商絡(luò )電子2015年登陸新三板，后摘牌，目前主板上市流程中。2017年10月羅頓發(fā)展公告擬收購易庫易100%股權，也在進(jìn)行中。此外，據國際電子商情了解，數家超10億元人民幣營(yíng)收規模的分銷(xiāo)企業(yè)均在籌備或有意向上市。

近兩年，屢見(jiàn)分銷(xiāo)商上市行動(dòng)，一方面與資本市場(chǎng)的政策環(huán)境有關(guān)，中小企業(yè)準入相對寬松。另一方面也與分銷(xiāo)商自身需求密不可分，說(shuō)明企業(yè)對做大規模、以及資本支持的愿望強烈。

并購窗口已至

并購或入股也成為上市分銷(xiāo)商迅速形成規模效應的有效方式，助力業(yè)績(jì)提升。從國際電子商情對本土分銷(xiāo)商并購及入股情況的統計可以看出，深圳華強、武漢力源、英唐智控、韋爾半導體等均采取了并購舉措，其中深圳華強2015年以來(lái)收購湘海電子、捷揚訊科、鵬源電子、淇諾科技以及增資控股慶瓷(香港)有限公司，并入股天河星供應鏈、芯斐電子等公司。深圳華強在2016年營(yíng)收達到55.45億元，位列本土分銷(xiāo)商營(yíng)收排名第八。

資源整合、資本助力令被收購公司業(yè)績(jì)上升非常之快， 2015年11月湘海電子被華強并購后呈現出高速增長(cháng)的態(tài)勢, 2016年復合增長(cháng)率約80%。

2017年淇諾科技進(jìn)入深圳華強體系后，其營(yíng)收同比增長(cháng)約70%，也是淇諾科技成長(cháng)歷程中增幅最大的一年。

武漢力源則憑借收購鼎芯無(wú)限、南京飛騰以及帕太，一躍進(jìn)入元器件分銷(xiāo)第一梯隊，2016年營(yíng)收（以加入帕太計算）達到71.93億元，位列第四。2017年上半年營(yíng)收也達到了35.82億元，快速增長(cháng)。

整體看，2017年分銷(xiāo)商并購動(dòng)作時(shí)有發(fā)生，形成整體后對公司業(yè)務(wù)推進(jìn)，業(yè)績(jì)提升產(chǎn)生積極作用。

并購以分銷(xiāo)商為主，逐漸走向上下游

1.分銷(xiāo)商

上市企業(yè)通過(guò)不斷的并購繼續形成元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的外延式發(fā)展，也加速了分銷(xiāo)行業(yè)整合。

從分銷(xiāo)商收購和入股的企業(yè)來(lái)看，仍以兼并同行居多，在下表中列出被收購\入股企業(yè)數量共18家，其中14家為分銷(xiāo)商，占比77.8%，另外四家為IC設計公司、供應鏈公司以及上游材料企業(yè)。分銷(xiāo)商之間的整合有利橫向擴張，做大體量，也便于協(xié)同。

深圳華強董事、董事會(huì )秘書(shū)王瑛在早前接受?chē)H電子商情采訪(fǎng)時(shí)表示，這5家分銷(xiāo)商并入深圳華強后均實(shí)現了大大超出預期的業(yè)績(jì)增長(cháng)，深圳華強會(huì )努力盡快將營(yíng)收跨過(guò)百億大關(guān)。

王瑛表示，深圳華強根據戰略布局在選擇產(chǎn)業(yè)并購標的時(shí)有著(zhù)科學(xué)而慎重的考量，所并購的5家分銷(xiāo)商各有特色，如從上游原廠(chǎng)角度看，湘海電子以境外為主并囊括境內海外，淇諾科技則專(zhuān)注于本土品牌，從下游產(chǎn)品角度看，湘海電子專(zhuān)注于手機領(lǐng)域、鵬源電子以新能源為主、淇諾科技則從數字電視向物聯(lián)發(fā)展、捷揚訊科基于先進(jìn)的自創(chuàng )系統進(jìn)行獨立分銷(xiāo)?？梢?jiàn)深圳華強不僅十分注重并購標的之間的業(yè)務(wù)協(xié)同性，還做了覆蓋物聯(lián)網(wǎng)、智能家居、海內外品牌等一系列的整體布局。

現階段，本土分銷(xiāo)商最高營(yíng)收在百億元人民幣，與國際大型分銷(xiāo)商200億美元的體量相比相差甚遠。這其中通過(guò)不斷有分銷(xiāo)商邁向資本市場(chǎng)，不斷地并購同行，借助資本的力量沖擊更大的體量，將是分銷(xiāo)行業(yè)持續發(fā)展的一大焦點(diǎn)。

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2.上游

2017年6月韋爾半導體停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，欲收購豪威科技，一時(shí)間成為分銷(xiāo)界、IC設計界最轟動(dòng)的消息。若收購成功，將助力韋爾半導體實(shí)踐飛躍。雖說(shuō)后來(lái)9月份終止重組，但分銷(xiāo)商對上游資源的渴求有目共睹。

2017年12月英唐智控以自有資金3000萬(wàn)元增資集創(chuàng )北方，占總注冊資本1.03%。集創(chuàng )北方是一家全球化的芯片設計企業(yè)，技術(shù)含量高，圍繞移動(dòng)顯示、面板顯示、LED 顯示、綠色照明四大領(lǐng)域，形成了多元化的產(chǎn)品布局。英唐智控表示，通過(guò)增資集創(chuàng )北方，拓展上游芯片設計領(lǐng)域，與目前電子元器件分銷(xiāo)行業(yè)形成產(chǎn)業(yè)融合。同時(shí)能在一定程度上滿(mǎn)足公司產(chǎn)品的需求，有助于發(fā)揮雙方的協(xié)同優(yōu)勢。

此外，2018年1月，英唐智控擬在云南省保山市騰沖邊境經(jīng)濟合作區投資建設年產(chǎn)4千噸新能源電池正、負極材料項目，希望抓住新能源產(chǎn)業(yè)和“一帶一路”的歷史性發(fā)展機遇，促進(jìn)業(yè)務(wù)向更具科技含量和價(jià)值含量的產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，發(fā)展新材料技術(shù)，拓展新能源市場(chǎng)。

向產(chǎn)業(yè)鏈上游滲透，增強分銷(xiāo)商的產(chǎn)業(yè)鏈地位和話(huà)語(yǔ)權，鞏固代理資源，也可享受IC設計、新興產(chǎn)業(yè)高毛利高成長(cháng)的收益。

3.下游

2017年11月，英唐智控合作投資投立青島英唐供應鏈管理公司，將觸角伸向下游供應鏈服務(wù)。

潤欣科技也表示，將采用戰略合作的方式，在重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)選無(wú)線(xiàn)通訊和傳感器模塊合作伙伴，向下游系統集成行業(yè)拓展。

我們還看到，除了代理芯片、分立器件等產(chǎn)品這外，一些大型分銷(xiāo)商更加注重向云服務(wù)、系統集成等方向拓展代理權和戰略合作，觸及產(chǎn)業(yè)鏈四面八方。

總結：

無(wú)論是橫向整合，還是縱向滲透，這些舉措都將增強分銷(xiāo)商作為產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)的作用，在這個(gè)過(guò)程中 ，我們能清楚地看到分銷(xiāo)商不再單打獨斗，而是匯集了各種行業(yè)資源，這有利于資源的合理利用、提高效率，提升分銷(xiāo)商實(shí)力和業(yè)績(jì)水平。

未來(lái)，分銷(xiāo)商的角色，會(huì )不會(huì )更趨向于整合產(chǎn)業(yè)鏈，形成平臺級力量，或將是大概率事件。