1. 顯示產(chǎn)業(yè)鏈結構化機遇，核心設備以及顯示產(chǎn)品充分受益
包括 LTPS 以及 AMOLED 在內的高端技術(shù)實(shí)現量產(chǎn)突破并迎來(lái)投融資高潮，大陸顯示行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入千載難逢的“結構化調整”機遇期，預計未來(lái) LTPS 以及 AMOLED 高端顯示技術(shù)引領(lǐng)下，核心設備和顯示產(chǎn)品將實(shí)現進(jìn)口替代走向全球獲得高速發(fā)展。
1.1. 面板產(chǎn)業(yè)鏈轉移，大陸顯示面板行業(yè)全球競技，工藝技術(shù)分庭抗禮
經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，大陸顯示面板行業(yè)在全球有了舉足輕重的地位?；仡櫲蛎姘逍袠I(yè)的發(fā)展歷史并總結其規律，我們選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推薦大陸顯示產(chǎn)業(yè)鏈。上世紀 90 年代，液晶顯示技術(shù)尚處于發(fā)展初期，日本 TFT-LCD 產(chǎn)能占據全球 90%份額，1994 年達到 94%。
但在 21 世紀初，日本的面板產(chǎn)業(yè)走入下坡路，被韓國、臺灣、大陸紛紛超越。2011 年 8 月，索尼、東芝和日立將各自的 LCD 業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，整合成立了日本顯示公司（JDI），至此，日本傳統液晶面板企業(yè)告別市場(chǎng)。
當下，韓國面板市場(chǎng)呈現雙足鼎立態(tài)勢，分別是三星電子和LG Display。其中，三星在液晶面板的市場(chǎng)占有率從2015 年末的第三位降至2016 年一季度末的第五位14.5%，韓國關(guān)閉了19 條液晶面板產(chǎn)線(xiàn)中的6 條，將重心向OLED 轉移。臺灣方面，1998 年有6 家臺灣企業(yè)獲得日方技術(shù)許可，進(jìn)入大尺寸TFT-LCD 產(chǎn)業(yè)，并迅速穩固行業(yè)地位。受到2008 年全球金融危機重創(chuàng )，由于臺灣本土沒(méi)有下游產(chǎn)業(yè)對接，下游需求鏈的崩潰使得臺灣面板企業(yè)陷入困境。
而我們回頭看大陸顯示面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，14 年前，京東方宣布收購韓國現代TFT-LCD 業(yè)務(wù)，投資12.5 億美元建設國內首條TFT-LCD 產(chǎn)線(xiàn)（北京5 代線(xiàn)），大陸至此掌握液晶面板核心技術(shù)，并加快自主生產(chǎn)液晶顯示屏進(jìn)程。目前，國內面板代表企業(yè)有京東方、華星光電、天馬微電、中電熊貓、昆山龍騰等9 家企業(yè)。根據顯示世界官網(wǎng)數據，預計在2017 年末，大陸的液晶面板市場(chǎng)份額將全面超越韓國和臺灣，躍升至世界第一。
回顧歷史，電子信息產(chǎn)業(yè)具有技術(shù)推進(jìn)產(chǎn)品升級的特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈轉移明顯。同時(shí)考慮到電子信息產(chǎn)業(yè)更需要產(chǎn)業(yè)上下游的良好對接以保證健康的供需鏈條，大陸在具備龐大的需求市場(chǎng)以及大量面板投資的背景下，占據全球面板產(chǎn)業(yè)重要地位合乎邏輯。目前，全球各區域電子信息產(chǎn)業(yè)格局明顯，經(jīng)歷了時(shí)代的變遷，日本失去了往日龍頭地位，韓國、臺灣分庭抗爭，大陸后來(lái)居上，挑戰行業(yè)龍頭地位。
同時(shí)大陸面板廠(chǎng)商在技術(shù)上也與海外分庭抗禮。在全球AMOLED、LTPS 等新型顯示技術(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)需求持續走高的機遇下，大陸提早布局，京東方、深天馬等大陸面板龍頭廠(chǎng)商都具備了相應的技術(shù)實(shí)力以及產(chǎn)能。
1.2. 產(chǎn)業(yè)變化往往在轉折期
在處于領(lǐng)導位臵的龍頭企業(yè)進(jìn)入轉折時(shí)期，是跟隨者趁機積累技術(shù)、擴充產(chǎn)能的重大機遇期，如能抓住產(chǎn)能轉移、新技術(shù)放量的關(guān)鍵時(shí)期加大投資，跟隨者有望替代傳統龍頭并承接其衰退的產(chǎn)能。
以韓國為例，三星電子利用衰退周期在日本設立研發(fā)機構，雇傭被裁退的日本工程師，實(shí)現技術(shù)快速積累。由此，在1995~1996 年液晶面板產(chǎn)業(yè)衰退周期中，韓國企業(yè)進(jìn)入液晶面板行業(yè)，在大幅投建生產(chǎn)線(xiàn)的同時(shí)，以低價(jià)進(jìn)入國際市場(chǎng)。之后，三星和LG 再次利用產(chǎn)業(yè)衰退期投建高世代生產(chǎn)線(xiàn)，10 年內三星投建了兩條5 代線(xiàn)、兩條7 代線(xiàn)，LG 投建了一條5 代線(xiàn)，韓國面板產(chǎn)業(yè)在10 年內超越了日本。
再看臺灣面板市場(chǎng)。經(jīng)歷1997 年底亞洲金融危機跌至谷底后，1998 年，日本企業(yè)為應對韓國的激烈競爭，將技術(shù)出售給臺灣面板企業(yè)以穩定現金流彌補產(chǎn)能。臺灣面板企業(yè)借此機會(huì )加大投資，在面板行業(yè)占據穩定份額。
總結歷史規律可以看到，在其他面板產(chǎn)業(yè)廠(chǎng)商處于轉折的時(shí)間窗口，如果能投入大量資本建設新產(chǎn)線(xiàn)，很有可能抓住機遇成為產(chǎn)業(yè)新龍頭。另一方面，在技術(shù)更新飛速的面板產(chǎn)業(yè)中，原本第一梯隊的面板企業(yè)受產(chǎn)業(yè)競爭沖擊后，如不能及時(shí)跟進(jìn)新世代產(chǎn)線(xiàn)，容易被整個(gè)面板產(chǎn)業(yè)淘汰，迫使曾經(jīng)的面板龍頭企業(yè)出售技術(shù)、分割面板業(yè)務(wù)，離開(kāi)第一梯隊。
1.3. 大陸顯示面板加強投資，產(chǎn)業(yè)轉移以及工藝提升有助擁抱更多全球優(yōu)質(zhì)客戶(hù)
2015~2016 年，韓國面板產(chǎn)業(yè)中，三星關(guān)閉L1~L5 產(chǎn)線(xiàn)，LG 停止P1 生產(chǎn)轉為研發(fā)用途。
韓國兩大面板龍頭轉移重心至OLED 從而大幅縮減中小尺寸液晶面板產(chǎn)能，使得大陸面板企業(yè)成為直接受益者，大陸面板企業(yè)市場(chǎng)份額得到穩固。
以京東方為例來(lái)看大陸面板企業(yè)的客戶(hù)結構。在2008 年全球金融危機所導致的面板行業(yè)危機中，京東方于2009 年逆勢投建新高世代產(chǎn)線(xiàn)，分別投建合肥6 代線(xiàn)和北京8.5 代線(xiàn)，并在之后平均每年至少投建一條新產(chǎn)線(xiàn)，抓住了歷史機遇使京東方的營(yíng)收自2010 年投產(chǎn)以來(lái)逐年穩步提升。2015~2016 年面板產(chǎn)業(yè)不景氣、韓國兩大龍頭關(guān)閉產(chǎn)線(xiàn)，京東方又迅速投建新產(chǎn)線(xiàn)，釋放產(chǎn)能穩固營(yíng)收上升趨勢。在取得優(yōu)質(zhì)、豐富的下游客戶(hù)情況下，京東方2016年營(yíng)收688.08 億元，增長(cháng)41.51%，凈利潤18.02 億元，增長(cháng)10.12%，公司業(yè)績(jì)持續向好。
因此我們認為，隨著(zhù)大陸面板廠(chǎng)商全球市場(chǎng)份額占比、技術(shù)工藝和產(chǎn)能儲備等各方面的提升，隨之帶來(lái)的將是面板下游客戶(hù)結構的改善。隨著(zhù)國內各面板企業(yè)紛紛投建液晶面板高世代線(xiàn)，以及投建符合未來(lái)發(fā)展趨勢的OLED 產(chǎn)線(xiàn)，大陸面板廠(chǎng)商有機會(huì )成為全球面板第一梯隊供應商，擁抱更多全球優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。
1.4. 顯示產(chǎn)業(yè)的新機遇在于新技術(shù)推動(dòng)，產(chǎn)品和設備均有望受益
截至目前時(shí)間點(diǎn)看，預計新一代iphone 將部分采用AMOLED 屏幕，考慮到AMOLED 色彩飽和度以及自發(fā)光等優(yōu)點(diǎn)，預計AMOLED 屏幕將引領(lǐng)智能機顯示新趨勢，帶來(lái)一波換機潮。
現階段我們認為高端機才是未來(lái)最先配臵OLED 屏幕的市場(chǎng)，根據IDC 數據，2016 年全球智能機銷(xiāo)售量14.7 億部，考慮到OLED 能耗更低，隨著(zhù)OLED 屏幕價(jià)格下降和良率提高，將吸引更多的機型采用OLED 屏幕并逐漸滲透至中低端。
我們之所以在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看好顯示產(chǎn)業(yè)的另一個(gè)原因在于新技術(shù)的出現推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級變革，給了玩家洗牌的機會(huì )。在LCD 時(shí)代，大陸相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈起步比海外晚了十年以上。因此，在LCD 時(shí)代，大陸面板廠(chǎng)商的角色大部分時(shí)間是在追趕。但是在A(yíng)MOLED 領(lǐng)域，國內只比海外晚三兩年，而大陸在LCD 時(shí)代積攢的市場(chǎng)經(jīng)驗以及大陸在投資方面對顯示面板行業(yè)的支持，有助于大陸面板企業(yè)彎道超車(chē)。
而經(jīng)過(guò)十多年國內面板行業(yè)的發(fā)展，大陸在部分設備已經(jīng)具備進(jìn)口替代能力。面板的新周期、新的面板技術(shù)有望推動(dòng)相關(guān)設備產(chǎn)業(yè)鏈受益。顯示技術(shù)不斷更新升級，歷經(jīng)a-Si LCD→LTPS/IGZO LCD→AMOLED 的變化革新過(guò)程，必定帶來(lái)綁定設備、貼合設備以及檢測設備等的需求放量。
2. 推薦顯示產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)代背景：背靠最大終端市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游全球競爭
全球來(lái)看，電子信息產(chǎn)業(yè)是最活躍的產(chǎn)業(yè)板塊之一，電子領(lǐng)域新產(chǎn)品層出不窮，大的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講，從PC 到智能機到平板電腦等，無(wú)論從品牌到產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)是全球競爭。背靠全球最大的終端需求市場(chǎng)，需求決定供給，也造就了國內黃金電子制造產(chǎn)業(yè)周期。平均來(lái)看，過(guò)去近十年國內中國電子信息制造平均增速遠高于GDP 增速，并且已經(jīng)于2014 年突破萬(wàn)億規模。
從二級市場(chǎng)上市公司看，電子行業(yè)保持穩定的高速增長(cháng)，景氣度一直較高。整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)上下游都受益于終端產(chǎn)品在技術(shù)和需求上的跨越式成長(cháng)。
2.1. 產(chǎn)業(yè)鏈的全球競爭受益于十年手機終端制造經(jīng)驗以及人口紅利
以最具代表性的手機終端為例，自蘋(píng)果發(fā)布第一代Iphone 以來(lái)，已經(jīng)有十年，也造就了消費電子的黃金十年,智能機的增速直到2015 年才降低到10%左右。同時(shí)在這十年里，大陸智能機產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了先元器件制造成熟到智能機品牌的崛起，掌握了成熟工藝，大陸品牌突破是合乎邏輯的。
大陸作為全球制造中心的位臵享受的是人口紅利，隨著(zhù)掌握了先進(jìn)制造工藝，大陸品牌開(kāi)始享受大陸的市場(chǎng)紅利。大陸作為全球最大的消費單一市場(chǎng)之一，提供了足夠的消費需求。2016年,全球智能手機出貨量接近15 億部，國產(chǎn)品牌出貨總量約為4.65 億部。
龐大的終端市場(chǎng)也逐漸在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈孕育出了一批有實(shí)力的本土企業(yè)，這些企業(yè)從小的元件做起，逐漸拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，增強研發(fā)和制造能力，已成為構成大陸制造業(yè)能力的重要基石。
以歐菲光為例，從2002 年主要研發(fā)生產(chǎn)紅外截止濾光片起步，逐漸具備了生產(chǎn)觸摸屏、攝像頭模組、保護玻璃和指紋識別模組的能力。借助龐大的智能手機市場(chǎng)，2016 年生物識別月出貨達到全球第一，還在積極布局物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車(chē)領(lǐng)域，已經(jīng)初步具備滲透上下游產(chǎn)業(yè)鏈的能力。再以長(cháng)盈精密為例，2001 年創(chuàng )立以來(lái)主要生產(chǎn)精密五金磨具零部件，之后分別自主研發(fā)了用于移動(dòng)通訊和數碼產(chǎn)品的精密連接器、電磁屏蔽件、微射頻連接器和復合式電磁屏蔽件以及手機滑軌、LED 支架等配套設備，2013 年智能手表金屬外觀(guān)件出貨量排全球第一，2015 年之后又通過(guò)資本運作開(kāi)始進(jìn)入IC、新能源等領(lǐng)域，目前已經(jīng)是三星、蘋(píng)果、華為、中興、聯(lián)想等手機巨頭金屬結構件或連接器的重要供貨商，以最初的主營(yíng)產(chǎn)品為基礎逐步拓展市場(chǎng)。這兩家公司由小到大、由單一零件的生產(chǎn)到初步具備產(chǎn)業(yè)鏈布局能力的歷程是大陸一批制造企業(yè)發(fā)展過(guò)程的縮影，大陸以手機終端為代表的龐大市場(chǎng)為產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)提供了量變到質(zhì)變的發(fā)展機遇。
2.2. 存量市場(chǎng)，結構微創(chuàng )新加速提供更多產(chǎn)業(yè)鏈機遇
電子信息產(chǎn)業(yè)另外的特點(diǎn)是技術(shù)推進(jìn)產(chǎn)品升級加速換代快，手機產(chǎn)業(yè)鏈可能是過(guò)去這十年更新迭代最快的產(chǎn)業(yè)鏈之一。尤其進(jìn)入以蘋(píng)果為首的智能手機時(shí)代后，產(chǎn)品的持續創(chuàng )新與更新迭代成為提升品牌知名度與搶占市場(chǎng)份額最重要的手段。智能手機歷史上比較重要的微創(chuàng )新包括尺寸大小、觸摸屏技術(shù)、指紋識別以及顯示技術(shù)的升級，每一次的結構微創(chuàng )新都會(huì )給設備企業(yè)帶來(lái)巨大的產(chǎn)業(yè)機會(huì )，從而催生設備的需求。隨著(zhù)國內消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的日益成熟，國內設備廠(chǎng)商經(jīng)過(guò)多年技術(shù)的沉淀，由于設備成本的優(yōu)勢與售后服務(wù)的地理優(yōu)勢，國產(chǎn)設備有望持續搶占市場(chǎng)份額，逐漸實(shí)現進(jìn)口替代。
1、從屏幕尺寸看：從2007 年初代iPhone 的3.5 英寸到2012 年iPhone5 首次將手機屏幕尺寸提升到4 英寸，從2011 年三星發(fā)布的大屏旗艦Galaxy Note 系列到2013 年三星發(fā)布Galaxy S4 提升到5 英寸，2013 年隨著(zhù)Note 系列和S4（四月底發(fā)售，同年五月底銷(xiāo)量突破1000 萬(wàn)）的火熱銷(xiāo)售，掀起了智能手機大屏潮流。2013 年全年推出大屏機型的手機廠(chǎng)商從2013 年1 月的41 家增長(cháng)到了12 月的85 家，而大屏機型的數量更是由2013 年1 月的86 款驚人的增長(cháng)到12 月411 款。華為P 系列在2013 年加大智能手機的屏幕尺寸，Oppo發(fā)布R 系列直接建立在5 英寸上。2014 年9 月iPhone 首次推出5.5 大屏的iPhone6 PLUS,在大屏領(lǐng)域布局，2016 年發(fā)布智能手機中，5.0-5.5 英寸已占據77%。粗略統計，這十年僅僅屏幕尺寸就經(jīng)歷5 到10 種的變化。
2、從蓋板玻璃看：經(jīng)典的大猩猩玻璃從2007 年首次面世以來(lái)，歷經(jīng)5 年時(shí)間發(fā)布了第二代產(chǎn)品，到現在第二個(gè)5 年已經(jīng)發(fā)展到了第五代，可以看到手機蓋板玻璃的升級換代呈現明顯的加速迭代趨勢。在外觀(guān)上也有很大的改變，從最早的2D 玻璃，到三星Note 4、蘋(píng)果iPhone6、iPhone 7 使用的2.5D，再到三星Edge 系列、vivo xplay 5 搭載的3D 玻璃，弧面屏帶來(lái)的視覺(jué)張力和握感體驗使之問(wèn)世以來(lái)快速得到追捧?？紤]到隨著(zhù)OLED 屏的普及以及未來(lái)柔性OLED 的應用，3D 玻璃已經(jīng)成為未來(lái)手機行業(yè)的大趨勢，其快速發(fā)展充分顯示了手機結構微創(chuàng )新的普及速度已經(jīng)到了極高的水平，快速的更新?lián)Q代為上游供應商帶來(lái)挑戰的同時(shí)更是彎道超車(chē)的重大機遇。
3、近年來(lái)，伴隨著(zhù)消費電子領(lǐng)域持續的創(chuàng )新及迅速的發(fā)展，我國相關(guān)的觸摸屏企業(yè)也加快相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)的研發(fā)投入，不斷取得技術(shù)及新工藝的突破，觸摸屏產(chǎn)業(yè)規模迅猛發(fā)展。觸摸屏行業(yè)經(jīng)歷了聲波式、紅外線(xiàn)式、電阻式、電容式等不同種類(lèi)，目前行業(yè)已經(jīng)相對成熟，智能手機及平板電腦等電子產(chǎn)品大多數均采用電容屏。觸摸屏可以分為玻璃sensor、薄膜sensor 以及一體式（In-cell、On-cell）。3D touch 即多點(diǎn)三維觸控技術(shù)，不僅可以實(shí)現輕按、輕點(diǎn)的觸控功能，而且增加了“重按”功能，未來(lái)壓力觸控和三維多點(diǎn)觸控技術(shù)仍然是國內廠(chǎng)商需要重點(diǎn)突破的領(lǐng)域。
4、從指紋識別來(lái)看：最早搭載指紋識別功能的手機出現的甚至比智能機還早，但真正讓指紋識別受到廣泛認可和關(guān)注始于2013 年8 月發(fā)布的iPhone 5s，搭載正面按壓式指紋識別功能。2015 年指紋識別步入加速發(fā)展期，搭載指紋識別的手機方案從之前的每年不超過(guò)30個(gè)，突然上升至100 個(gè)，幾乎等于之前10 年的總和。指紋識別在智能手機中的滲透率達到25%，對指紋識別模組的需求超過(guò)1 億。接下來(lái)的2016 年成為指紋識別的普及年，國內指紋識別在智能手機中的滲透率達到40%，僅7 月發(fā)布的19 款智能手機中就有14 款，占比達到74%。指紋識別實(shí)現了“從0 到1，由無(wú)到有”質(zhì)的飛躍，暢銷(xiāo)機型中指紋識別的比例明顯呈上升趨勢，但是中低端手機的滲透率相對較低，未來(lái)仍然有較大的需求空間.。
隨著(zhù)對手機外觀(guān)和防水防塵性能要求的提高，隱藏式指紋識別成為發(fā)展趨勢。隱藏式指紋識別主要可以基于三種原理：電容、超聲波或光學(xué)傳感。目前技術(shù)上比較現實(shí)的是Under Glass模式，將指紋識別組件隱藏在手機蓋板玻璃下。由于電容式原理在玻璃較厚時(shí)識別精度會(huì )大大降低，需要挖槽或優(yōu)化算法提高信噪比。超聲波傳感的方式目前技術(shù)尚不太成熟，產(chǎn)品用戶(hù)體驗一般。綜合考慮光學(xué)指紋識別可能是未來(lái)一段時(shí)間的主流方案，無(wú)需挖槽，且不同于早期的光學(xué)傳感，目前主要采用近紅外光進(jìn)行探測，可降低灰塵等的干擾。未來(lái)技術(shù)發(fā)展的方向是將指紋識別做在屏幕下，甚至直接與整塊屏幕集成在一起，實(shí)現屏幕任何位臵都可以進(jìn)行識別的功能。
5、從窄邊框創(chuàng )新來(lái)看：從視覺(jué)最直觀(guān)的角度上來(lái)說(shuō)，窄邊框的優(yōu)勢就是增加屏占比。在觸屏的手機時(shí)代里，大部分人都是通過(guò)手機完成簡(jiǎn)單指令，而手機的主要工作區域就是手機屏幕。減少邊框所占的面積從而來(lái)增加屏幕所占面積，增大屏幕面積，給用戶(hù)帶來(lái)更好的視覺(jué)體驗。優(yōu)勢之二就是減少機體積，在相同手機屏幕大小之下，手機邊框越窄，手機的橫向寬度越窄，手機機體就越小，手持的舒適度更高。隨著(zhù)國際大客戶(hù)的新產(chǎn)品可能會(huì )推出窄邊框方案，手機行業(yè)又將迎來(lái)一波外觀(guān)設計創(chuàng )新。
回顧智能機發(fā)展的近幾年，在智能機增速下降的近幾年，結構性的微創(chuàng )新是推動(dòng)智能機更新?lián)Q代的主要因素。時(shí)間軸拉長(cháng)到智能機的這十年，圍繞顯示屏模塊以及周邊的變化有十幾二十種。尤其是2010 年之后，考慮的屏幕尺寸的變化種類(lèi)、蓋板種類(lèi)、觸摸技術(shù)、指紋識別技術(shù)以及窄邊框等，大大小小的變化有至少10 種以上。并且，智能機廠(chǎng)商為了更多的市場(chǎng)份額，在智能機增速下降之后，微創(chuàng )新成為主要吸引用戶(hù)的方式，微創(chuàng )新也在加快。這也為顯示相關(guān)的設備帶來(lái)巨大時(shí)代機遇。國產(chǎn)設備有能力替代部分進(jìn)口設備，并且具備服務(wù)以及價(jià)格優(yōu)勢。從而形成良性循環(huán)，與顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈共同成長(cháng)。
3. 面板產(chǎn)線(xiàn)陸續投產(chǎn)，國產(chǎn)設備進(jìn)口替代進(jìn)程加快
3.1. 下游市場(chǎng)需求旺盛，驅動(dòng)設備行業(yè)百億市場(chǎng)
對于顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈的設備行業(yè)市場(chǎng)空間，我們從幾個(gè)方面來(lái)考慮：
1、未來(lái)新建面板線(xiàn)的投資金額，依據主要面板廠(chǎng)商的公司公告，面板產(chǎn)線(xiàn)建設規劃投資額大約在3000 億-4000 億之間，大部分是設備的投資。其中，對于面板制程來(lái)說(shuō)，設備投資主要分為array 段、cell 段以及module 段，其中module 段的占比大約5%-10%。也就是說(shuō)在2020 年之前module 段的設備需求大約為200 億-300 億左右。其中的設備主要是切割、清洗、COG、FOG、貼合以及檢測等。
2、獨立的模組廠(chǎng)的設備需求。獨立模組廠(chǎng)主要集中在手機行業(yè)，外購面板廠(chǎng)的面板進(jìn)行切割組裝。除了面板廠(chǎng)本身自有的模組，國內知名的模組廠(chǎng)商，大陸知名的模組廠(chǎng)有信利、帝晶、同興達等等。另外還會(huì )有TP 以及指紋識別模組廠(chǎng)商對相應設備的需求。這些設備主要體現在邦定、貼合、點(diǎn)膠等等。尤其隨著(zhù)OLED 在智能機滲透率的提升，OLED 在邦定、貼合等模組制程中，工藝復雜度會(huì )增加，會(huì )提高對邦定、貼合等設備的要求以及數量。另外，壓力觸控、窄邊框以及指紋識別等新的創(chuàng )新結構都會(huì )對設備市場(chǎng)帶來(lái)新的需求。
3、另一方面從目前產(chǎn)業(yè)鏈調研了解，面板產(chǎn)線(xiàn)相關(guān)設備的發(fā)展模式基本從單一品類(lèi)到產(chǎn)線(xiàn)。
設備廠(chǎng)商不僅僅做邦定、貼合等，還會(huì )去做上下料以后后面發(fā)展起來(lái)的AOI 檢測。由點(diǎn)到面，增加產(chǎn)品品類(lèi)，具備配套能力。同時(shí)，以AOI 為例，關(guān)于缺陷的大數據是AOI 廠(chǎng)商的一個(gè)核心競爭力，從另一個(gè)方面增強了行業(yè)門(mén)檻同時(shí)也提升了龍頭的競爭力。
因此我們認為，圍繞顯示觸控以及周邊諸如指紋識別等結構微創(chuàng )會(huì )帶來(lái)新的相關(guān)設備的需求。
結合面板產(chǎn)線(xiàn)的投建，2020 年前圍繞顯示模組以及周邊的設備需求應該是幾百億的市場(chǎng)空間。而在國內，主要的供應商主要是太原風(fēng)華、智云股份（主要是指鑫三力）、精測電子、深科達、聯(lián)得裝備等，從資本層面講，這些公司近兩年也進(jìn)行不同程度的融資，也反映了下游市場(chǎng)需求旺盛以及國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。
3.2. 對標歷史，看全球上游設備廠(chǎng)商崛起之路，國產(chǎn)化率提升是趨勢
回顧日本、韓國和臺灣地區設備廠(chǎng)商的崛起之路和發(fā)展之路，我們總結出以下3 點(diǎn)結論：
（1）日本以技術(shù)為先導，通過(guò)關(guān)鍵技術(shù)占據利潤高端，引領(lǐng)全球平板顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，一度稱(chēng)霸全球，成為最早建立完整平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈的國家，并快速推動(dòng)了上游生產(chǎn)設備和檢測設備的發(fā)展；
（2）20 世紀90 年代初期，日本獨占顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，韓國實(shí)施大集團戰略，借助國家力量以及日本的技術(shù)，實(shí)現產(chǎn)線(xiàn)的換代和產(chǎn)業(yè)的升級，積極參與國際競爭，率先打破日本的壟斷地位，同時(shí)，韓國政府支持面板廠(chǎng)商與設備廠(chǎng)商進(jìn)行合作開(kāi)發(fā)，重點(diǎn)以L(fǎng)CD和PDP 設備、材料為主，逐漸領(lǐng)先設備領(lǐng)域；
（3）臺灣則以制造領(lǐng)域為核心，以下游帶動(dòng)上游的發(fā)展，實(shí)施產(chǎn)業(yè)配套戰略，走技術(shù)引進(jìn)之路。
韓國的平板顯示行業(yè)起步雖然晚于日本，但借助國家力量奮起直追，尤其在OLED 顯示領(lǐng)域，韓國更是業(yè)界翹楚，專(zhuān)利數量和核心技術(shù)均處于全球領(lǐng)先地位，相關(guān)的平板檢測設備也是首屈一指，但其Array 制程相關(guān)設備的技術(shù)水平仍然落后于日本。從韓國面板行業(yè)的崛起可以看出，降低成本的最佳方式是加快上游設備及零部件的國產(chǎn)化。韓國在加強產(chǎn)學(xué)研合作，不斷引進(jìn)日本人才的同時(shí)，效仿日本制定了設備自制率目標。根據韓國產(chǎn)業(yè)資源部“平面顯示器產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃”規定，2010 年設備與材料自制率需從2001 年的20%~40%增加至80%。同時(shí)，我們對標韓國歷史新建產(chǎn)線(xiàn)，發(fā)現當新建產(chǎn)線(xiàn)的設備國有化比率提升時(shí)會(huì )驅動(dòng)設備支出的大幅度上漲。
此外，韓國加強顯示屏廠(chǎng)商與設備制造企業(yè)之間的密切合作以快速響應市場(chǎng)及客戶(hù)需求，提高效率的同時(shí)提升技術(shù)水平。設備廠(chǎng)商開(kāi)發(fā)新的工藝之前，積極與面板廠(chǎng)商進(jìn)行溝通交流，了解需求從而不斷采用新技術(shù)改進(jìn)設備，實(shí)現設備制造商和面板生產(chǎn)商之間的良性互動(dòng)，快速推動(dòng)上游設備的國有化。
我們再看臺灣FPD 設備廠(chǎng)商，臺灣地區的平板顯示產(chǎn)業(yè)起步晚于韓國，但是在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的驅動(dòng)下發(fā)展迅猛?？v觀(guān)臺灣設備廠(chǎng)商的發(fā)展歷程，我們發(fā)現臺灣抓住日本產(chǎn)業(yè)轉移良機，積極引進(jìn)日本先進(jìn)技術(shù)并設立產(chǎn)業(yè)園區的同時(shí)，強化了關(guān)鍵技術(shù)和設備的自主研發(fā)。例如，臺灣地區規定，2008 年設備自制率達到50%，2010 年后維持60%以上。面板產(chǎn)能的逐漸擴張帶動(dòng)了裝備產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，半導體與平面顯示器產(chǎn)業(yè)成為臺灣設備產(chǎn)業(yè)迅速壯大的核心力量。面板廠(chǎng)商與設備廠(chǎng)商的通力合作，不僅使得設備產(chǎn)業(yè)本地化生產(chǎn)成為最佳選擇，而且臺灣本土廠(chǎng)商獲得了與國際一流設備企業(yè)合作的機會(huì )，進(jìn)而實(shí)現自主研發(fā)，提升制程所需設備生產(chǎn)設備，并逐漸具備爭取國際市場(chǎng)競爭力。
3.3. 面板、設備廠(chǎng)攜手共進(jìn)，上游設備進(jìn)口替代加速到來(lái)
LTPS-AMOLED 的制作工藝囊括了顯示面板行業(yè)的諸多尖端技術(shù)，根據我們產(chǎn)業(yè)鏈調研結果，設備是OLED 行業(yè)的難點(diǎn)。面板產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，尤其是大陸企業(yè)未來(lái)有望承接面板高端產(chǎn)能，將明顯帶動(dòng)設備行業(yè)快速崛起。未來(lái)設備和廠(chǎng)商的合作模式將成為所趨，行業(yè)整體將迎來(lái)較大突破，上游設備逐漸實(shí)現進(jìn)口替代。
LTPS-AMOLED 主要分為背板段、前板段以及模組段三道工藝，相應的設備包括TFT 陣列設備、封裝設備以及模組設備。背板工藝通過(guò)成膜，曝光，刻蝕疊加不同圖形不同材質(zhì)的膜層以形成LTPS 驅動(dòng)電路。封裝設備定制化程度比較高，各廠(chǎng)商的工藝技術(shù)均不盡相同。
模組段工藝將封裝好的面板切割成客戶(hù)所需要的實(shí)際產(chǎn)品大小，然后進(jìn)行面板的檢測，包括面板點(diǎn)亮檢測等，再到偏光片貼附、控制線(xiàn)路與芯片貼合等各項工藝，最后進(jìn)行老化測試以及產(chǎn)品的包裝。制程所需設備與LCM 組裝設備相似，包括COG/FOG、檢測設備等，不同之處在于綁定及貼合的次數有所增加，同時(shí)會(huì )新增曲面屏的貼合設備。具體過(guò)程如下：
日本和韓國的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式為我國OLED 行業(yè)提供了相關(guān)的經(jīng)驗，設備和面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，下游面板的快速發(fā)展驅動(dòng)上游設備技術(shù)上持續升級改造，規模上不斷擴大?；仡欗n國的OLED 設備廠(chǎng)商崛起的歷史可以看出，最初是日本廠(chǎng)商引領(lǐng)全球，隨后伴隨著(zhù)韓國政府產(chǎn)業(yè)扶持政策的出臺與落實(shí)，三星和LG 等面板企業(yè)的快速成長(cháng)帶動(dòng)了韓國OLED 設備廠(chǎng)商實(shí)現技術(shù)突破，對標國內現狀，我們認為未來(lái)幾年內國產(chǎn)設備的滲透率一定會(huì )大幅度提升。
3.4. 大陸廠(chǎng)商有望順利承接全球高端產(chǎn)能，后段模組迎來(lái)發(fā)展契機
平板顯示產(chǎn)業(yè)自動(dòng)化發(fā)展趨勢，設備持續升級換代。首先，從增量的角度來(lái)看，全球平板顯示整體呈現出日本=>臺灣/韓國=>大陸的加速轉移趨勢，帶來(lái)相關(guān)設備的新需求；同時(shí)，從存量的角度來(lái)看，伴隨著(zhù)各種新技術(shù)、新工藝的不斷涌現，促進(jìn)平板顯示及相關(guān)零組件生產(chǎn)設備不斷升級換代。原有舊設備由于功能性貶值逐漸被淘汰，“增量+存量的升級換代”帶來(lái)廣闊的設備需求空間。
TFT-LCD 的生產(chǎn)流程主要包括前段Array（陣列制程）、中段Cell（組立制程）和后段（模組制程）。其中，前段Array 制程主要指將薄電晶體制作于玻璃上；中段的cell 制程，是以前段Array 的玻璃基板與彩色濾光片的玻璃基板結合，并在兩片玻璃基板之間灌入液晶（LC）；后段模組制程則是將cell 制衡后的玻璃與其他如背光板、驅動(dòng)IC、外框等多重零組件組裝的生產(chǎn)作業(yè)。目前，國內設備廠(chǎng)商仍然以后段模組制程為突破口，主要生產(chǎn)bonding、貼合以及檢測等設備，未來(lái)國內設備廠(chǎng)商將嘗試進(jìn)攻cell 制程，并逐漸滲透至前段Array 制程。
3.5. 行業(yè)新技術(shù)不斷涌現，顯示屏以及周邊組裝設備需求強勁
伴隨著(zhù)觸摸屏行業(yè)新技術(shù)的不斷涌現，相關(guān)的制造設備也有望充分受益。從薄膜結構電容屏的GF、GFF，G1F 和GF2 到玻璃結構繼續分為GG 和OGS 等，從將觸摸屏傳感層和蓋板玻璃集成的OGS 技術(shù)，到將傳感層與顯示屏集成的內嵌式方案，即蘋(píng)果陣營(yíng)主推的In-Cell技術(shù)和三星主導的On-Cell 技術(shù)。再到后面指紋識別以及壓力觸控等，圍繞顯示屏幕以及周邊的改變一直在演進(jìn)。這些都為相關(guān)的設備帶來(lái)市場(chǎng)空間。
觸摸屏一般由觸控感應器和玻璃蓋板組成，生產(chǎn)過(guò)程包括三道工序：觸控感應器工序、玻璃蓋板工序以及模組組裝工序。其中，模組組裝工序包括貼附、熱壓、貼合以及覆膜等。觸摸屏模組生產(chǎn)所需要的設備與顯示模組類(lèi)似，主要包括ACF 粘貼機、FOG 綁定機、薄膜對玻璃貼合機、水膠貼合機等。
