娶美光比西游取經(jīng)還難，紫光打出一記“千金買(mǎi)骨”

PC市場(chǎng)的放緩速度超出了大家的預期，美光市值已經(jīng)從最高點(diǎn)下降了50%。7月14日，一則“中國半導體廠(chǎng)商龍頭紫光集團邀約收購美國存儲芯片巨頭美光”的消息引起了軒然大波。市值76億美金VS230億美元，典型的蛇吞象。這是自從工信部主導大基金成立以來(lái)，最大規模的半導體業(yè)務(wù)國際性并購嘗試。

 

無(wú)論是分析師還是主流媒體都認為可能性微乎其微。收購牽扯到美國政府對于高科技產(chǎn)品輸出管制項目，美國外國投資委員會(huì )（CFIUS）——大反派，將會(huì )介入審核并有權中止該項目交易。紫光要想收購美光比去西天取經(jīng)還難，不過(guò)可以起到“千金買(mǎi)骨”的效果。實(shí)際上，核心的技術(shù)靠買(mǎi)是很難買(mǎi)到的，中國還是要堅持腳踏實(shí)地，自我發(fā)展。

 

 

 

 

紫光戰略，半導體轉型順勢而為

 

去年九月大基金成立，今年3月發(fā)布的“中國制造2025”，半導體領(lǐng)域成為重中之重。中國每年的半導體組件進(jìn)口金額已經(jīng)超過(guò)原油，工業(yè)產(chǎn)品大腦的半導體自給率僅為20%左右。其中，主要進(jìn)口使用美國和日本企業(yè)制造的半導體，信息存在泄露的風(fēng)險，必須警惕國家安全受到威脅。

 

據紫光的高管透露，目前收購處于非正式打探美光科技意向的階段，進(jìn)行過(guò)多次將于近期向掌管會(huì )發(fā)改委正式申請進(jìn)入收購程序。

 

紫光的前身是清華大學(xué)于1998年成立的投資公司。是基于當時(shí)大學(xué)應該獨立賺取運營(yíng)預算的政策而設立的。該公司利用清華大學(xué)擅長(cháng)理工科的特點(diǎn)，主要面向高科技領(lǐng)域投資。

 

紫光2013年之后相繼收購了中國半導體公司展訊通信和銳迪科微電子。2014年決定讓上述兩家公司接受美國英特爾的出資，事實(shí)上轉變?yōu)閷?zhuān)注于半導體業(yè)務(wù)。

 

紫光采用專(zhuān)注于半導體開(kāi)發(fā)的無(wú)廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)形態(tài)，主要開(kāi)發(fā)智能手機用系統LSI（大規模集成電路）。據中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )調查，14年展訊和銳迪科的合計銷(xiāo)售額為94億元。

 

目前的銷(xiāo)售額僅為全球最大的無(wú)晶圓廠(chǎng)半導體企業(yè)美國高通的10分之1左右。紫光計劃通過(guò)收購擁有大型工廠(chǎng)量產(chǎn)DRAM和閃存等存儲器的美光科技向綜合性半導體廠(chǎng)商轉型。

 

 

紫光布局：打造中國版英特爾

 

對此市場(chǎng)研究機構DIGITIMES Research認為，該筆收購案若屬實(shí)，將面對美光董事會(huì )、美國政府等重重關(guān)卡，成功機率不高，但若能成功，雖無(wú)法立即改變 全球內存市場(chǎng)版圖，但大陸IC產(chǎn)品線(xiàn)將從移動(dòng)通訊延伸至數據中心、云端計算等領(lǐng)域，更將在終端市場(chǎng)創(chuàng )造中國自有品牌。

 

DIGITIMES Research指出，中國早在十一五規劃期間(2006~2010年)，即把內存視為半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心項目之一，并規劃中芯與武漢新芯投入NAND Flash研發(fā)制造，及武漢新芯于次世代內存RRAM/MRAM研發(fā)。然而，在中國缺乏內存相關(guān)IP與專(zhuān)利情況下，其內存產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度相當緩慢，也因此，在2014年下半大基金設立之后，即希望透過(guò)美國DRAM廠(chǎng)ISSI (Integrated Silicon Solution Inc.)等途徑取得DRAM相關(guān)技術(shù)來(lái)源。

 

美光同時(shí)擁有DRAM、NOR Flash、NAND Flash核心技術(shù)與產(chǎn)品線(xiàn)，與三星(Samsung)、SK Hynix相同，內存產(chǎn)品線(xiàn)相當完整，其中，2014年DRAM與NAND Flash營(yíng)收排名分別為全球第三與第四，更值得注意的是，從產(chǎn)品應用層面觀(guān)察，除既有計算機與移動(dòng)通訊應用外，美光亦能在固態(tài)硬盤(pán)、服務(wù)器，乃至于車(chē)用電子、工業(yè)應用、醫療電子提供解決方案，正符合《中國制造2025》所規劃的技術(shù)發(fā)展方向。

 

事實(shí)上，美光來(lái)自中國營(yíng)收金額與占其營(yíng)收比重皆快速攀升，2012年美光來(lái)自中國營(yíng)收金額僅達29.4億美元，占其營(yíng)收比重35.7%，至2014年已分別成長(cháng)至67.2億美元、41.1%。清華紫光若能順利收購美光，將能提升中國IC內需市場(chǎng)自給率，2014年中國IC內需市場(chǎng)規模為980億美元，因此，美光大陸營(yíng)收金額相 當于可提升中國IC內需市場(chǎng)自給率6.9%。

 

 

 

 

值得注意的是，清華紫光于2014年5月取得惠普(HP)旗下結合網(wǎng)絡(luò )設備、服務(wù)器、儲存技術(shù)的新華三公司51%的股權，DIGITIMES Research認為，若能順利并 購美光，甚至進(jìn)一步成功收購Marvell取得儲存芯片解決方案技術(shù)，中國將從移動(dòng)通訊、計算機領(lǐng)域，延展至服務(wù)器、數據中心、云端計算等產(chǎn)品領(lǐng)域，并從半導體組件至終端制造領(lǐng)域，都能提供完整解決方案，更將進(jìn)一步打造具規模與技術(shù)能力的自有品牌企業(yè)，鎖定的市場(chǎng)也將由中國內需市場(chǎng)擴展至全球外銷(xiāo)市場(chǎng)。

 

若是清華紫光無(wú)法順利收購美光，未來(lái)中國是否會(huì )采用華亞科與美光合作的策略模式，則還要再進(jìn)一步觀(guān)察。

 

 

 

美光弱勢：英特爾幫紫光一石二鳥(niǎo)？

 

近幾年DRAM的供需市場(chǎng)產(chǎn)生很大的變化。2013年美光(Micron Technology Group)并購日本內存大廠(chǎng)爾必達(Elpida)后，全球DRAM生產(chǎn)幾乎由前三大公司：三星(Samsung)、海力士(SK Hynix)以及美光所霸占，小廠(chǎng)只能挑選大廠(chǎng)已經(jīng)淘汰的小眾市場(chǎng)勉強維持。而低功耗的移動(dòng)DRAM(mobile DRAM)逐漸取代標準型DRAM，成為DRAM產(chǎn)業(yè)最重要的市場(chǎng)。目前，三星的最新的20納米DRAM DDR4已經(jīng)開(kāi)始在智能手機市場(chǎng)鋪貨。

 

DRAMeXchangee更進(jìn)一步預測，2014年移動(dòng)DRAM占整體DRAM產(chǎn)出的36%，2015年有機會(huì )突破40%大關(guān)。未來(lái)幾年，移動(dòng)內存大有機會(huì )取代標準型DRAM，成為最大的DRAM產(chǎn)出?？礈室苿?dòng)DRAM的商機，DRAM三大廠(chǎng)紛紛宣布設置新設備來(lái)增加移動(dòng)DRAM的產(chǎn)量。三星、SK海力士工藝領(lǐng)先牢牢鎖定前兩名，美光因為不少產(chǎn)能比重還在30nm工藝以下，20nm工藝升級也不如預期。

 

 

 

 

雖然個(gè)人計算機市場(chǎng)需求下滑，但近年來(lái)云端運算與云端數據儲存應用的崛起，帶動(dòng)服務(wù)器設備需求逐年攀升，服務(wù)器DRAM也跟著(zhù)穩定成長(cháng)。

 

可以看出，DRAM產(chǎn)業(yè)受到PC市場(chǎng)萎靡以及移動(dòng)市場(chǎng)興旺的影響，美光與三星、SK海力士的差距在變大。但美光在汽車(chē)電子、工業(yè)電子等領(lǐng)域的產(chǎn)品線(xiàn)豐富，也在積極向mobile轉型，未來(lái)怎么樣還真不好說(shuō)。

 

DRAMeXchange調查顯示，清華紫光集團的確有提出收購邀約，但僅是初步的階段，若要成定局并非易事，也難在短時(shí)間內洽談完成。值得注意的是除了DRAM產(chǎn)品外，由于美光的NAND Flash技術(shù)是與英特爾成立的合資公司IMFT開(kāi)發(fā)，因此相關(guān)技術(shù)移轉也必須與英特爾一同談判。去年九月英特爾以15億元（持股占比約20%）策略入主紫光集團，因此在此并購案將扮演關(guān)鍵的角色，若清華紫光集團能成功，將有機會(huì )一次取得DRAM與NAND Flash的技術(shù)。

 

如今移動(dòng)設備與物聯(lián)網(wǎng)重新帶動(dòng)DRAM市場(chǎng)需求，朝向更小、更省電的方向邁進(jìn)。臺系廠(chǎng)商也在積極備戰20納米DRAM市場(chǎng)，美光與三星之間的價(jià)格戰愈發(fā)激烈，這使得美光不得不逐漸縮減研發(fā)投入。

 

 

紫光的邏輯：抄底美國半導體

 

關(guān)于紫光收購美光，英國金融時(shí)報專(zhuān)欄評論并不認可抄底這一說(shuō)法。

 

那些認為半導體行業(yè)的波動(dòng)性已成為過(guò)去的人聽(tīng)好了：事實(shí)并非如此。這一假說(shuō)已經(jīng)流行了一段時(shí)間。但即使進(jìn)行了多年的整合，這個(gè)行業(yè)依然容易受到盛衰周期的影響——就算因為全球范圍內動(dòng)態(tài)隨機存取存儲器(DRAM)制造商已經(jīng)減少到三家，這些周期變得溫和了一些。

 

這可能創(chuàng )造有意思的并購機會(huì )。美光科技看起來(lái)物有所值：由于內存芯片銷(xiāo)售情況令人失望，美光科技的股價(jià)今年已下跌50%。最近一個(gè)季度的營(yíng)收同比下降3%，該公司預期營(yíng)收還將進(jìn)一步下降。個(gè)人電腦(PC)銷(xiāo)售趨緩是部分原因——美光科技60%的銷(xiāo)售額來(lái)自用于PC和服務(wù)器的DRAM芯片。

 

 

 

 

不管清華紫光是否要收購美光科技，這些交易傳言發(fā)出了一個(gè)強大信號：半導體行業(yè)或許已接近谷底。追蹤DRAM價(jià)格的咨詢(xún)公司TrendForce表示，DRAM的季節性需求將在今年下半年加強。而對服務(wù)器用DRAM的需求將有助于彌補PC銷(xiāo)售的疲弱。

 

美光科技和清華紫光結盟可能具有一定的戰略邏輯。中國沒(méi)有任何大型內存芯片制造商；國有控股的紫光一直在該領(lǐng)域進(jìn)行投資，已收購了兩家手機芯片設計公司展訊(Spreadtrum)和銳迪科微電子(RDA Microelectronics)。中國也是美光科技的最大市場(chǎng)，去年占其銷(xiāo)售額的40%。此外，北京方面的政策制定者對外國科技公司的態(tài)度正日益強硬——這意味著(zhù)在中資集團旗下可能帶來(lái)有利機會(huì )。

 

美光科技自身也對于在周期低谷時(shí)收購半導體企業(yè)有所了解：2012年，美光科技以極低的價(jià)格收購了破產(chǎn)的日本芯片制造商爾必達(Elpida)。2014年度的銷(xiāo)售額163億美元，現在形勢發(fā)生了逆轉，周期還將繼續。

 

大反派：美國外資安全審查委員會(huì )

 

過(guò)去多年間，國內部分企業(yè)曾嘗試通過(guò)國際并購的方式進(jìn)入存儲器產(chǎn)業(yè)，但均以失敗告終。如武岳峰資本對芯成的收購，時(shí)間已經(jīng)過(guò)去半年還在和賽普拉斯進(jìn)行價(jià)格戰。

 

雖然紫光財大氣粗，但要想實(shí)現橫跨中美的大型半導體重組，道路將非常曲折。

 

事實(shí)上，技術(shù)管制是美國政府長(cháng)期執行的基本國策。2014年，Intel曾15億美元入股紫光集團，但是不包括向中國企業(yè)開(kāi)放X86架構的設計技術(shù)。

 

除此之外，Intel在中國建設的制造生產(chǎn)線(xiàn)也被限制。此前，Intel曾投資25億美元在大連建設芯片廠(chǎng)，但廠(chǎng)房目前僅引入了intel的65nm制造工藝，更先進(jìn)的40nm、28nm、14nm工藝均沒(méi)能引入。

 

此外，美國外資安全審查委員會(huì )(CFIUS)也是阻力源之一。CFIUS是由美國財政部牽頭，國土安全部、情報部、能源部等其他9個(gè)部坐陣，其主要職責就是審查指向美國企業(yè)的海外投資給國家安全造成的潛在影響。此前，華為退出美國通信市場(chǎng)，三一重工風(fēng)車(chē)項目被勒令禁止，都與CFIUS有關(guān)。

 

此前，IBM也曾出售旗下芯片制造業(yè)務(wù)，收購者為阿聯(lián)酋的Global Foundries公司，這一收購在本月初通過(guò)了CFIUS的審查。此外2014年4月，IBM向中國企業(yè)開(kāi)放了核心的Power芯片架構授權，考慮到與中國合作的重要性才頂住了來(lái)自CFIUS的壓力。

 

美光持有的存儲器技術(shù)正不斷推進(jìn)通用化，但依然可以用于導|彈及軍用飛機等軍需產(chǎn)業(yè)。對于軍事及能源等安全保障相關(guān)收購項目，美國議會(huì )持反對意見(jiàn)的例子有很多。比如，2005年中國海洋石油（CNOOC）就被迫放棄收購美國優(yōu)尼科。

 

業(yè)界有傳言稱(chēng)，2012年中國的基金也參與過(guò)日本爾必達的救濟項目投標，但最終卻被美光中標。

 

即使完成收購，也會(huì )面臨存儲器業(yè)務(wù)特有的難題。DRAM行業(yè)隨著(zhù)企業(yè)不斷進(jìn)行重組，排名前三的公司持有90％的市場(chǎng)份額，已是一個(gè)壟斷市場(chǎng)，一但業(yè)績(jì)不佳則會(huì )出大規模的虧損。

 

市場(chǎng)和時(shí)代在變，國內半導體產(chǎn)業(yè)機會(huì )更多。

 

6月23日，中芯國際與華為、imec、Qualcomm在人民大會(huì )堂舉行簽約儀式，宣布共同投資中芯國際集成電路新技術(shù)研發(fā)（上海）有限公司，開(kāi)發(fā)下一代CMOS邏輯工藝，直指14納米工藝的合作研發(fā)制造。多方合作也將為中國帶來(lái)更加先進(jìn)的制程技術(shù)和晶圓制造能力，幫助中國建立提升FinFET工藝技術(shù)。